Les Marchés de Gré à Gré ou OTC - Que faut-il savoir ?

Le jargon de la finance et plus particulièrement celui des marchés financiers comporte de nombreux termes complexes qu'il est essentiel d'assimiler et de comprendre afin de progresser dans ce milieu. Parmi ces termes, nous retrouvons notamment des expressions telles que "marché de gré à gré" ou "marché OTC".

C'est quoi un Marché dit OTC ou Over The Counter ? Définition

Les marchés financiers mondiaux peuvent être classés en marchés organisés (ou réglementés) et non-organisés (ou libre / OTC pour Over The Counter en anglais). Alors, qu'est-ce qu'un marché organisé ?

Les marchés organisés (tels que les bourses de valeurs) sont ceux qui sont soumis à un système strict et réglementé et sur lesquels sont échangés des instruments financiers standardisés.

Les marchés non organisés sont moins connus du grand public. Également appelés marchés de gré à gré (OTC pour Over the Counter), il s'agit par def de marchés financiers secondaires non centralisés où les transactions sont formalisées sur la base d'accords bilatéraux entre les participants.

En d'autres termes, les contrats sont négociés entre deux parties qui en fixent les conditions, sans l'intervention d'un marché réglementaire centralisé.

Ces marchés, qui n'ont donc pas de localisation physique, présentent un risque accru qu'une des parties impliquées dans le contrat ne le respecte pas. Cependant, ils offrent également de plus grandes possibilités aux traders grâce à la flexibilité de ces derniers.

Bien qu'il n'y ait pas d'organisme centralisé, les participants sont tout de même supervisés par les institutions de régulation.

Les marchés de gré à gré fonctionnent globalement de la même façon que les marchés organisés ; les entreprises se tournent vers ces derniers dans l'optique d'obtenir des financements ainsi que des liquidités. Il s'agit donc d'une alternative pour les entreprises qui ne peuvent pas être cotées sur les places boursières traditionnelles.

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Caractéristiques des Marchés de Gré à Gré

Les marchés OTC ont enregistré une croissance exponentielle au cours des deux dernières décennies, au point que, dans de nombreux cas, ils dépassent les marchés organisés en termes de volume de transactions. 

Au début, seuls les grands fonds et les institutions financières étaient en mesure d'y participer mais aujourd'hui, grâce au développement de l'internet et des nouvelles technologies, tout le monde peut accéder à ces marchés par l'intermédiaire de courtiers ou de prestataires de services financiers.

Suite à la crise financière de 2008 (crise des subprimes) et après la faillite de Lehman Brothers, il a été décidé de mettre un terme aux marchés non organisés au travers d'une augmentation des pressions réglementaires.

Cette décision a été prise car les marchés OTC ont été identifiés comme une des causes principales de la crise. La mise en place de ces nouvelles réglementations a été approuvée par le G20 lors du sommet de Pittsburgh en septembre 2009. Suite à cet accord, le règlement de l'Union européenne 648/2012 (EMIR) est entré en vigueur en 2012.

Alors, quelle est la caractéristique majeure d'un marché de gré à gré ?

• Les transactions sont basées sur des contrats entre les parties avec une garantie comme contrepartie.
• Les opérations sont passées par le biais de communications électroniques ou téléphoniques au lieu d'une plate-forme centralisée.
• Bien qu'il s'agisse d'un marché non organisé, les participants sont tout de même soumis à une surveillance. Comme nous l'avons mentionné précédemment, les réglementations sont d'ailleurs de plus en plus strictes.

Comment fonctionne un Marché de Gré à Gré ?

Ce type de marché requiert une contrepartie, à savoir qu'une personne physique ou morale fixe ses propres prix (également appelé "market makers" sur les marchés OTC). Ainsi, l'acheteur ou le vendeur potentiel prend contact avec cette contrepartie, généralement par l'intermédiaire d'un courtier, et achète au prix de vente (bid) ou vend au prix d'achat (ask) si intéressé.

Il est important de préciser que, contrairement aux marchés organisés, les prix fixés par les market makers sont négociables. La plupart des opérations de bourse sont effectuées par l'intermédiaire des services de listing de l'OTCBB (pour Over the Counter Bulletin Board en anglais, qui est un service électronique de cotation et de négociation qui vise à faciliter la liquidité et le partage des informations).

Quelles différences y a t-il entre un marché dirigé par les ordres et un marché dirigé par les prix ?

Un marché dirigé par les prix s’organise autour d’intermédiaires financiers (teneurs / faiseurs de marché, ou market makers en anglais) qui proposent continuellement des prix d'achat et de vente pour tous les instruments financiers disponibles sur ce marché (liquidité garantie). En revanche, un marché dirigé par les ordres est déterminé par la confrontation entre l'offre et la demande (liquidité non garantie).

Avantages du Gré à Gré

Les marchés de gré à gré présentent de nombreux avantages, dont les suivants :

✔️ Flexibilité des conditions contractuelles car elles ne sont pas standardisées.

✔️ Accessibles à tous car il n'est pas nécessaire d'avoir un capital d'investissement important.

✔️ Dans la continuation du point précédent, les instruments financiers sont moins chers à négocier.

✔️ Il existe de nombreux actifs financiers disponibles.

✔️ Accès au financement pour les entreprises qui ne peuvent pas être cotées sur les marchés réglementés.

✔️ Les horaires de trading sont plus longs que les marchés des capitaux et s'étendent au-delà de ceux des séances boursières classiques.

Inconvénients du Gré à Gré

❌ Moins de transparence que sur les marchés traditionnels ; les entreprises ne sont pas tenues de fournir autant d'informations.

❌ Risque de non-conformité élevé. Il est tout de même possible de le minimiser en diversifiant et en n'investissant que des fonds que l'on peut se permettre de perdre.

❌ Liquidité plus faible que sur les marchés traditionnels.

❌ Aucune obligation de rendre le prix public.

Produits Financiers Dérivés

Les marchés OTC permettent de trader un large éventail de produits financiers (il s'agit par définition de contrats qui peuvent se négocier sur les marchés financiers). En effet, en plus des instruments déjà existant sur les marchés réglementés, il est également possible de négocier de nombreux produits dérivés.

En fait, les transactions de gré à gré représentent la majorité du marché des produits dérivés car elles nécessitent un investissement initial moindre.

Parmi les produits dérivés plus populaires sur les marchés OTC, on retrouve notamment les swaps, les forwards, les paires de devises (forex), les CFDs, et plus récemment les crypto monnaies.

Examinons maintenant ces instruments financiers plus en détail :

Les Swaps

Les swaps sont des contrats entre deux parties dans lesquels il est convenu d'échanger une certaine somme d'argent, généralement liée aux taux d'intérêt, à une date ultérieure.

Le type le plus courant de swap lié aux taux d'intérêt consiste à échanger des paiements d'intérêts à taux fixe contre des paiements d'intérêts à taux variable.

Les contrats d'échange doivent comprendre au moins les paramètres suivants : la date de début et de fin, la base sur laquelle l'échange est convenu (devises, crédits), la devise de référence ou encore la fréquence des paiements.

Les Forwards

Les contrats à terme sont des produits financiers dérivés, principalement de gré à gré, qui représentent un contrat entre deux parties pour acheter ou vendre un instrument sous-jacent à un prix déterminé à une date future. Ils peuvent être utilisés comme couverture de risque ou pour la spéculation.

Le marché à terme a connu une croissance exponentielle parce que de nombreuses entreprises l'ont utilisé pour couvrir leurs risques de taux d'intérêt et de change. Toutefois, comme les détails des contrats à terme sont déterminés par l'acheteur et le vendeur et qu'ils ne sont pas rendus publics, la taille de ce marché reste difficile à estimer.

Le Forex

Le marché OTC du forex (pour foreign exchange market) ou marché des changes correspond au marché des devises étrangères (EUR USD, EUR GBP). Il s'agit du plus grand marché financier au monde avec plus de 6 000 milliards de dollars échangés chaque jour entre les gouvernements, les banques, les entreprises et les spéculateurs institutionnels et particuliers.

Les devises sont échangées par paires, et les mouvements des taux de change représentent la valeur d'une devise par rapport à une autre. Par exemple, la paire de devises EURUSD (euro dollar) mesure la valeur de l'euro par rapport au dollar américain.

Si le taux de change de la paire augmente, cela signifie que la valeur de l'euro augmente par rapport au dollar US et inversement. Les traders qui négocient sur le marché du forex peuvent donc réaliser des profits ou des pertes sur les mouvements des taux de change.

Un grand avantage est que ce marché est ouvert 24 heures sur 24, cinq jours par semaine. Il ouvre le dimanche soir à 23 heures CET et ferme le vendredi à 22 heures CET.

Contrats pour la Différence (CFD)

Les contrats pour la différence (CFDs pour Contracts For Difference en anglais) sont des produits dérivés dont le prix reflète celui d'un actif sous-jacent. Ce dernier peut être une action, un indice boursier, une matière première, un contrat à terme, une paire de devises ou encore une crypto monnaie.

Il est important de comprendre que lorsqu'un trader négocie de tels contrats, il ne possède à aucun moment l'actif sous-jacent ; il spécule uniquement sur la hausse ou la baisse du prix de l'actif.

Alors, comment ça marche ? L'achat ou la vente d'un CFD (sur une action OTC par exemple) dépend de l'anticipation du trader : pense-t-il que le prix va augmenter ou diminuer ? Si l'anticipation s'avère correcte, alors le trader gagne la différence entre le cours d'ouverture et le cours de clôture de l'opération. À l'inverse, si le marché va contre l'anticipation, alors le trader perd la différence entre les deux prix.

Les CFDs sont fortement appréciés des investisseurs particuliers car ils offrent de nombreux avantages. Ils n'ont pas de date d'expiration (pas de roll-over) et peuvent être tradés en utilisant un effet de levier : cela signifie qu'il est possible de négocier des tailles de positions supérieures au capital disponible sur le compte de trading.

Ainsi, l'effet de levier permet d'augmenter les gains potentiels. En revanche, il s'agit d'un outil à utiliser avec prudence car le même mécanisme s'applique pour les pertes potentielles.

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Crypto Monnaies

Le marché des crypto monnaies est un marché décentralisé principalement alimenté par les particuliers et les sociétés spécialisées dans le domaine. Le fonctionnement est donc globalement le même qu'un marché de gré à gré. Toutes les transactions validées en crypto monnaie sont enregistrées sur ce que l'on appelle la blockchain.

Le nombre de nouvelles crypto monnaies disponibles est en constante augmentation avec les nouvelles avancées technologiques. Il existe à l'heure actuelle plus de 5 000 crypto monnaies différentes selon CoinMarketCap, les plus populaires étant le Bitcoin (BTC), le Bitcoin Cash (BCH), le Dash (DSH), l'EOS, l'Ethereum (ETH), le Monero (XMR) ou encore le Ripple (XRP).

Il est possible d'investir et de trader les crypto monnaies via des CFDs, accessibles par l'intermédiaire d'un courtier.

Réduire les Risques pour Trader en Toute Sécurité

Comme mentionné précédemment dans cet article, parmi les inconvénients des marchés de gré à gré figure l'éventuelle incapacité d'une partie à signer le contrat en l'absence d'un organe de contrôle. Ainsi, il est essentiel de choisir soigneusement son broker pour éviter tout problème en tradant les marchés OTC bourse depuis la France ou partout ailleurs en 2020.

Voici les critères principaux qui doivent être pris en compte :

▶️ Les meilleurs courtiers sont soumis à une réglementation stricte. Le risque zéro n'existe pas, mais un compte de trading réglementé minimise les risques et permet d'éviter les irrégularités et les escroqueries potentielles.

▶️ La sécurité des fonds. Il est préférable de choisir un courtier qui a des comptes ségrégués (les comptes des clients sont séparés de ceux du courtier) en Europe. Cela signifie que les fonds des clients ne peuvent pas être utilisés par le courtier lui-même à d'autres fins, tout en étant disponibles à tout moment pour les clients.

▶️ La possibilité de choisir son effet de levier. Afin de gérer au mieux vos positions, il est important d'être en mesure de choisir l'effet de levier qui vous convient le mieux.

▶️ La qualité de l'exécution des ordres et le slippage. Avoir des spreads faibles est un élément important, mais il est également nécessaire d'avoir des ordres exécutés au prix d'achat ou de vente désiré.

▶️ La qualité du service client. Il est très rassurant de trader avec un courtier qui possède un service clientèle dans votre langue et situé dans votre pays afin d'être en mesure de clarifier vos doutes et de répondre à toutes vos interrogations.

▶️ La formation. Bien que les courtiers CFDs ne soient pas autorisés à donner des conseils en investissement, ils peuvent tout de même proposer des formations de trading, ce qui peut représenter un avantage non négligeable pour les débutants.

Admirals se conforme à toutes ces exigences car il dispose d'une des réglementations les plus strictes en Europe, celle de la Financial Conduct Authority (FCA) du Royaume-Uni. Il dispose également d'une "politique de protection contre les soldes négatifs" pour la protection de ses clients.

Si vous souhaitez entrer dans le monde de la finance et commencer à investir dans des produits Over The Counter (OTC) sur le marché obligataire ou celui des médicaments par exemple, vous pouvez ouvrir un compte de trading réel en cliquant sur le bouton ci-dessous :

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A propos d'Admirals

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Références

• Capital
• Les Echos
• L'Internaute
• Le Moniteur
• La Tribune